投資要點
三、四季度航空裝備制業相關政策將密集出臺，對行業構成利好刺激。
目前，工信部已經完成高端裝備制造業五個重點發展方向的規劃編制，其中包括《航空裝備制造業十二五規劃》。同時，《民用飛機行業發展條例》也以法律形式明確了對航空制造業的支持政策?！兑巹潯?、《條例》已開始征求意見，年內有望陸續出臺。此外，航空發動機重大科技專項有望年底立項，研發投資與大飛機持平。
國際航空制造業市場廣闊，中國從零開始，巨大成長潛力支撐行業高估值。未來20年，全球客機機隊需求約3萬~3.8萬架，價值3.4~3.8萬億美元，接近中國2010年GDP的60%。中國市場未來20年年均容量高達1500億元，相當于3/4個三峽投資。若未來，中國商飛和波音、空客在全球三足鼎立，其每年的飛機銷售額將達到2010年中航工業營業收入的1.8~1.9倍。
C919市場前景看好。C919的燃油經濟性、使用成本等主要指標超越波音、空客現役同類機型，不落后下一代機型；C919屬單通道機型，占據未來市場需求的半壁江山。
“國家意志”與“主制造商+供應商”模式大幅降低大飛機項目風險。
大飛機項目是高投入、長周期、高風險的行業，但在中國經濟實力、市場容量和政府意志的支持下，項目研制的市場風險將大幅降低。同時“主制造商+供應商”模式將大量采用國外成熟技術，盡可能降低了技術風險。2016年，大飛機取得適航證投放市場是大概率事件。
中國航空制造業將充分受益大飛機項目帶來的全方位技術、管理升級，并分享國內、國際航空市場的巨大價值。
我們認為3、4季度將迎來航空裝備制造業主題投資機會，建議重點關注具有純正航空裝備制造概念的洪都航空、航空動力、中航精機、中航動控，以及具有成長性亮點的中航電測。
來源：興業證券 |
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