來源：新華網 高少華
網站排隊上市，行業頻現天價融資，海外資本熱捧“中國故事”……2011年以來，中國互聯網行業在全球資本市場再次上演集體狂歡，呈現出一片繁榮景象。而隨著市場上樂觀情緒的過度蔓延，近期業界也再次響起“中國互聯網業正涌現泡沫”的聲音，部分細分行業已過度飽和，一些網站的價格也已遠遠偏離其自身價值，其風險不容小覷。
中國．COM迎來新一輪上市熱
自今年三月份開始，中國互聯網行業再次掀起新一輪上市熱潮，一大批網站爭相奔赴海外資本市場進行IPO（首次公開募股）：3月15日，網秦天下向美國證券交易委員會提交申請，計劃在紐交所IPO；3月30日，奇虎360登錄紐交所，融資1．75億美元；4月16日，人人網提交招股書，擬在紐交所上市；4月18日，盛大網絡宣布擬分拆盛大文學上市；4月21日，世紀互聯登陸納斯達克，同樣在當天，世紀佳緣提交招股說明書，擬在納斯達克IPO；4月22日，鳳凰新媒體向美國SEC提交上市申請……
正是基于對2011年中國互聯網企業上市時機的樂觀判斷，百度CEO李彥宏近期公開表示，中國互聯網企業的上市潮馬上就要到來，建議有實力的、收入接近上市要求的公司盡快上市。
據ChinaVenture（投中集團）統計，今年一季度共有112家中國企業在全球資本市場實現IPO，總計融資規模184．11億美元，而在這其中最引人注目的就是中國互聯網企業的上市狂潮，預計2011年互聯網行業IPO企業數量及融資規模將繼續保持高位。
投中集團分析師馮坡認為，美國資本市場對TMT（數字新媒體）等新興行業的高估值，以及新興商業模式對原有中國互聯網市場潛力的挖掘，激發了美國投資者對中國互聯網企業的美好想象，而對于中國互聯網企業而言，也迎來其上市的最佳時期。
資本“推手”使網站估值水漲船高
除了到海外資本市場扎堆上市外，今年以來國內互聯網領域的投融資也分外活躍，并日漸呈現出高估值趨勢，多家網站都順利拿到了巨額融資，其規模遠超以往紀錄。
今年4月上旬，京東商城宣布完成C輪融資，融資金額高達15億美元，創國內互聯網企業融資最高紀錄。隨后不久，團購網站拉手網宣布，完成1．11億美元的C輪融資。而在近日，城市生活信息指南網站大眾點評網也在上海宣布，公司獲得超過1億美元的融資。
啟明創投董事總經理甘劍平認為，互聯網行業在中國的前景光明，未來將有更多的中國企業去上市，互聯網企業的市值預計也會越來越高。在最近6個月內，一些網站的融資額度不斷升高，而部分規模較小的企業也能以很高的價格融到巨資，出現了價格遠超企業本身價值的現象。
據投中集團近期調研顯示，除資金面等因素外，境外私募股權投資（PE）基金、新募人民幣基金對項目的爭奪，也令公司估值水漲船高。目前，國內互聯網公司融資時的估值市銷率（P／S）已接近20倍，較投資人普遍預期的10－12倍有明顯差距。
對于當前互聯網行業的高估值現象，BCC商霖華通咨詢公司TMT分析師郭成剛在接受記者采訪時表示，“在Facebook、Twitter、Groupon等海外網站正式上市之前，沒有人知道這些題材確切的估值。但在未來幾年，一些依靠這些題材獲得高估值、上市的國內互聯網公司，仍存在著被擠出市場的風險。”
市場過熱引發互聯網泡沫隱憂
隨著市場過度火熱，新一輪IPO高峰的臨近，以及天量融資故事的不斷刷新，在部分業界人士看來，受資本的逐利本性影響，當前的互聯網熱潮或已蘊含著泡沫成分。
近日，搜狐董事局主席張朝陽就將中國互聯網赴美上市熱潮形容為“新一輪互聯網泡沫”，稱“與十年前美國互聯網公司掀起泡沫所不同的是，現在掀起泡沫的是中國互聯網公司”。
“目前來說，市場存在泡沫是肯定的。”郭成剛在接受記者采訪時認為，但這個泡沫并不是指整個互聯網行業估值過高，而是市場對于某些題材反響過于熱烈。在他看來，社交網站、網絡團購、電子商務，都屬于這樣的過熱題材。
針對中國互聯網行業現狀以及可能出現的互聯網泡沫，德意志銀行董事總經理韓治瀾表示，隨著中國互聯網市場等待發行的公司逐個上市，預計市場對互聯網公司的估值會下降，同時新發上市的“稀缺溢價”優勢會逐漸消失，但如今的互聯網市場不會像2000年前后曾經出現的互聯網泡沫一樣破滅。中國互聯網市場正處于長期增長的早期階段，目前海外投資者對中國互聯網企業“求大于供”的狀況預計會逐漸趨向平衡，而市場支持的永遠是那些盈利能力強、高增長的中國互聯網企業。
中國電子商務研究中心分析師馮林則認為，存在泡沫代表互聯網企業的繁榮，但值得警惕的是這個泡沫正在快速擴大。與創業板帶動的PE泡沫不同，目前中國互聯網企業的泡沫更多是另一種“輸入型通脹”。Facebook、twitter、Groupon等海外的新概念互聯網創業公司沒有上市，卻已經獲得巨額估值。這些海外網站在中國的追隨者們，其遠遜于美國同行的盈利能力可以用“中國因素”來彌補，但連續巨額融資無法掩蓋背后現金流的快速枯竭。 |
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