全年收費(fèi)公路年收費(fèi)規(guī)模或?qū)p少2%-3.5%左右:根據(jù)五部委收費(fèi)公路清查數(shù)據(jù),2010年全國(guó)收費(fèi)公路收費(fèi)總額在2860億元左右,日均收費(fèi)額在7.83億元左右,其中一般高速公路小型客車(chē)車(chē)流量占比一般在50%-70%,而收入占比一般在35%-55%左右,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)節(jié)假日通行費(fèi)收入一般比普通日高出5%-10%左右,東部地區(qū)部分路段甚至能超過(guò)10%,選擇清明、五一、國(guó)慶和春節(jié)即20天對(duì)7座以下小型客車(chē)全部免通行費(fèi),那么免費(fèi)規(guī)模將在60-90億左右,約占總收入的2%-3.5%,并沒(méi)有傳言的200億左右。個(gè)別客車(chē)車(chē)流量和通行費(fèi)收入占比較高的公司比如東部地區(qū)的寧滬以及珠三角的深高速影響比例將有可能達(dá)到4%左右。
部分省市已經(jīng)先行施行,對(duì)高速公路上市公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)都是考驗(yàn):據(jù)交通運(yùn)輸部2012年春節(jié)前發(fā)布的信息,春節(jié)黃金周期間,河北、山東、內(nèi)蒙古、陜西、河南、吉林、寧夏、江西等多個(gè)省區(qū)的收費(fèi)公路在部分時(shí)段已經(jīng)實(shí)行免費(fèi)通行政策,雖然重大節(jié)假日只對(duì)7座以下小客車(chē)免費(fèi),但是去年尤其是2012年以來(lái),由于制造業(yè)經(jīng)濟(jì)不振,部分地區(qū)貨物運(yùn)輸需求下滑明顯,免費(fèi)期間收入減少2%-4%,而人工,折舊等成本依舊支出,養(yǎng)護(hù)費(fèi)用還將提升,因此對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響預(yù)計(jì)將在5%-10%左右,弱勢(shì)格局下形成一定壓力。此外由于重大節(jié)假日車(chē)流出行需求較為旺盛,部分路段平時(shí)車(chē)流量就較為飽和,免費(fèi)后預(yù)計(jì)流量提升較大,此前滬嘉高速免費(fèi)后預(yù)計(jì)流量迅速提升20%以上,將對(duì)上市公司部分路段經(jīng)營(yíng)形成考驗(yàn)。
對(duì)流通行業(yè)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響,收費(fèi)公路行業(yè)繼續(xù)承壓:由于此次免收通行費(fèi)政策覆蓋范圍只有7座以下小客車(chē),對(duì)于流通行業(yè)為主的中大型貨車(chē)并沒(méi)有覆蓋到,因此對(duì)流通行業(yè)并無(wú)實(shí)質(zhì)利好影響。而對(duì)于收費(fèi)公路行業(yè),清理工作將于月底正式結(jié)束,根據(jù)何建中發(fā)言,目前全國(guó)共排查出771個(gè)需要整改的項(xiàng)目,已有522個(gè)完成了整改,另有249個(gè)問(wèn)題正在逐步整改。我們認(rèn)為,收費(fèi)公路清理工作和相關(guān)后續(xù)政策一天不完成,行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就仍然存在,盡管隨著各項(xiàng)調(diào)整和清理政策的出臺(tái),風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放,政策面也逐漸明朗化,高速公路行業(yè)整體估值在歷史地位徘徊也已久,但行業(yè)短期內(nèi)將繼續(xù)承壓,未來(lái)面臨的政策壓力仍然抑制著行業(yè)估值向上修復(fù)。 |
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