| 中遠航運三季度環比扭虧，成本壓力依舊 |
| 2012-10-30 中國冷鏈物流網www.o845.cn |
中遠航運(公布2012年三季報，報告期內，公司實現營業收入45.42億元，同比增長18.92%；實現營業利潤4458萬元，同比下降66.34%；實現歸屬于母公司的凈利潤884.79萬元，同比下降94.96%。
點評
費用增長過快，同比現較大下滑
公司今年前三季度營業收入同比增長18.92%；營業利潤和凈利潤同比分別下滑66.34%和94.96%。今年前三季度公司管理費用和財務費用分別為2.40億元和6622萬元。其中，業務量增加導致管理費用同比增長38.49%，而利息費用化及人民幣升值放緩使得匯兌收益減少，財務費用大幅增長208.45%。期間費用過快增長在一定程度上壓縮了公司利潤空間。
單季環比扭虧，四季度仍面臨成本壓力
從單季表現來看，公司今年第三季度實現歸屬母公司股東凈利潤798.72萬元，同比下降72.67%；環比來看，營業收入與二季度基本持平，凈利潤則實現扭虧為盈。今年三季度在國際油價出現上漲的情況下，公司運營成本控制良好，環比二季度小幅增2.66%，四季度國際油價可能在全球寬松貨幣政策和中東地區緊張局勢推動下延續震蕩上行態勢，對公司經營依舊形成較大壓力。
BDI迅速反彈，特種船運輸需求有所回暖
BDI指數自9月中下旬以來呈快速反彈至千點以上，近一月累計漲幅已超過50%，對公司回程貨運輸構成積極影響。此外，隨著全球基建投資增長以及石油開采投資快速增長，預計特種雜貨運輸市場形勢略有回升。從中長期看，特種雜貨運輸市場仍具有較好的成長性和發展前景。
盈利預測
預計公司2012-2014年EPS分別為0.04元、0.11元、0.20元，對應動態PE分別為92.25倍，33.55倍和18.45倍。考慮到公司船隊結構持續改善，以及行業景氣度有望逐步回升，維持公司“增持”評級。
風險提示
油價波動導致公司成本進一步上升；公司新造船舶建設進程慢于預期；外貿增速持續放緩導致運輸需求繼續低迷。 |
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