中外運長航集團重組的近五年時間里，旗下業(yè)務板塊整合遲遲未見突破，而航運業(yè)又陷入低迷，導致長航集團2011年和2012年連續(xù)兩年巨額虧損。面對嚴峻形勢，長航集團新領導層臨危受命，尋求“彎道超越”。
2006年，國資委發(fā)布《關于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導意見》。為了避免淪為其他央企的子公司，2008年7月，中國對外貿(mào)易運輸（集團）總公司（中外運集團）與中國長江航運（集團）總公司（長航集團）宣布重組整合，成立中外運長航集團有限公司（中外運長航集團）。兩家央企的重組得到國資委批準，但是接下來的五年時間里，重組整合卻遲遲未見突破，而航運業(yè)又陷入低迷，長航系主要上市公司因連續(xù)巨虧面臨退市風險。面對內(nèi)憂外患，長航集團尋求改革調(diào)整，提出自救解困，期待最終能夠?qū)崿F(xiàn)“彎道超越”。
盈利能力弱化
長航集團以提供航運服務為主業(yè)，主要經(jīng)營煤炭、礦石、建材、非金屬礦、鋼鐵等干散貨、石油、集裝箱、液化氣、商品車滾裝、瀝青等運輸服務，初步形成以長江為基礎，以江海直達、江海聯(lián)運為特色，溝通沿海、遠洋，跨地區(qū)、跨國經(jīng)營的外向型發(fā)展格局。隨著新型VLCC、5.8萬噸及4.5萬噸散貨船(船型 船廠 買賣)、2.8萬噸木材船、1.25萬噸重吊船(船型 船廠 買賣)、2000車位滾裝海輪、1000車位長江滾裝船、5000～7000噸長江散貨船等一批大中型主力船型投入營運，其江海洋船隊規(guī)模日益呈現(xiàn)船舶專業(yè)化、船型系列化、船齡年輕化、管理標準化態(tài)勢。船隊以規(guī)模化、集約化的優(yōu)勢，為客戶提供江海洋聯(lián)運、船港貨資源組合，同時開展供應鏈管理及策劃、實施綜合物流解決方案的能力亦進一步增強。
2012年，長航集團貨運量1.79億噸，同比增長4.07%；周轉(zhuǎn)量6274億噸公里，同比增長26.77%。其中，海運量1.29億噸，同比增長5.74%；海運周轉(zhuǎn)量5883億噸公里，同比增長29.57%。2013年一季度，長航集團貨運量4414萬噸，同比下降2.1%；貨運周轉(zhuǎn)量1521億噸公里，同比增長2.1%。
截至2012年年底，長航集團控制船舶1428艘、1222萬載重噸，較2011年增加122萬載重噸，同比增長11.09%。其中，油運船舶252艘、778萬載重噸，同比增加57萬載重噸；干散貨船444艘、389萬載重噸，同比增加27萬載重噸；集裝箱船(船型 船廠 買賣)62艘、15747TEU，同比增加3257TEU，同比增長26.08%；滾裝船23艘、24646車位，同比減少570車位。
截至3月底，長航集團控制船舶1414艘，1226.3萬載重噸，較2012年年底增加4.3萬載重噸，同比增長0.35%。其中，油運船舶252艘、778萬載重噸；干散貨船437艘、393萬載重噸；集裝箱船62艘、15747TEU；滾裝船23艘、24037車位。
長航集團資產(chǎn)以非流動資產(chǎn)為主。截至2012年年底，資產(chǎn)合計613.66億元，同比增長2.88%，其中非流動資產(chǎn)362.78億元，同比增長2.07%，占比59.12%，與2012年年底相比變動不大。非流動資產(chǎn)中以固定資產(chǎn)為主，固定資產(chǎn)297.32億元，占非流動資產(chǎn)的81.95%。
在宣布與中外運集團重組的五年里，長航集團營收和業(yè)績情況受制于行業(yè)低迷以及重組不力，表現(xiàn)不佳。2008－2012年，長航集團營業(yè)收入分別為300.50億元、353.67億元、384.77億元、438.27億元、438.40億元，實現(xiàn)利潤總額分別為15.09億元、2.08億元、6.86億元、－12.51億元、－16.11億元，實現(xiàn)凈利潤分別為11.83億元、－1.78億元、3.68億元、－13.74億元、－18.06億元。五年中有三年凈利潤出現(xiàn)虧損。
一季度，全球航運市場持續(xù)低迷，長航集團以航運為主的經(jīng)營業(yè)務受到很大影響。實現(xiàn)營業(yè)收入86.74億元，占2012年全年的19.79%，營業(yè)成本占2012年全年的20.41%，營業(yè)利潤率為－0.23%。當期投資收益及營業(yè)外收入規(guī)模不大，利潤總額、凈利潤分別為－10.04億元、－9.67億元，虧損規(guī)模分別占2012年全年的59.36%、53.56%。虧損幅度進一步加大。
總體看，全球經(jīng)濟復蘇步伐繼續(xù)放緩導致航運市場需求增長乏力，而運力供給仍呈現(xiàn)上升趨勢，運力過剩依舊嚴重，供需結(jié)構(gòu)嚴重失衡，運價持續(xù)低迷，加之燃油等成本持續(xù)上漲進一步加重企業(yè)負擔，企業(yè)經(jīng)營面臨較大困難。對于以航運為主營業(yè)務的長航集團來說，盈利能力明顯弱化。
負債水平上升
受行業(yè)景氣度波動影響，長航集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負，體現(xiàn)為凈流出；投資支出規(guī)模大幅降低；籌資活動凈現(xiàn)金流有所減少，對外部籌資依賴很強。
截至2012年年底，長航集團債務總額為406.23億元，同比增長22.02%，其中長期債務占61.92%，短期債務增速快，同比增長49.23%。2012年各項債務指標均同比增長，資產(chǎn)負債率、全部債務資本化比率及長期債務資本化比率分別為85.42%、81.95%、73.77%。
截至3月底，長航集團資產(chǎn)負債率、全部債務資本化比率及長期債務資本化比率分別為86.26%、83.10%、75.20%，負債水平進一步上升。
從短期償債能力來看，截至2012年年底，長航集團短期借款增速較快，流動比率及速動比率均同比下降，分別為87.92%、63.21%。由于經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負值，長航集團經(jīng)營流動負債比仍為負值（-5.51%），短期償債能力較弱。
從長期償債能力來看，長航集團2012年利潤總額同比大幅降低，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）利息倍數(shù)為0.94倍，全部債務/EBITDA為24.03倍。航運業(yè)景氣度下滑，企業(yè)盈利能力趨弱，對整體債務的保護能力很弱。
2012年，長航集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量為476.79億元，為存續(xù)期債券（“09長航MTN1”和“09長航MTN2”）待償還余額合計數(shù)的18.34倍；EBITDA為16.90億元，為存續(xù)期債券待償還債券余額的0.65倍。上述兩期債券均由中外運長航集團提供無條件的不可撤銷連帶責任保證擔保，此擔保有力增強了上述債券的償債保障。整體看，長航集團對存續(xù)債券保護能力較強。
截至3月底，長航集團共獲得各銀行授信額度總量為534億元，尚未使用額度為116.85億元。
7月18日，聯(lián)合資信評估有限公司發(fā)布跟蹤評級報告，將長航集團的主體長期信用等級由AA調(diào)整為AA-，評級展望維持負面。聯(lián)合資信評估有限公司指出，全球航運市場景氣度下滑，運價走低，給以干散貨、油品運輸為主業(yè)的長航集團經(jīng)營活動造成很大影響。運力陸續(xù)投放，貨物運量及貨運周轉(zhuǎn)量較為穩(wěn)定，但盈利能力趨弱、債務負擔很重、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，償債能力明顯弱化。未來，全球航運市場運力供需矛盾長期存在，運價恢復存在不確定性，可能給經(jīng)營活動進一步造成不利影響。
隨著中外運長航集團新領導層的組成，其內(nèi)部業(yè)務整合在經(jīng)歷數(shù)年停滯后悄然加速。
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